逆回购操作加码 流动性管理更趋精细化

       央行当日以固定利率、数量招标方式开展了5682亿元逆回购操作，操作量远高于前次的1387亿元，中标利率为1.7%，与前次操作相同。当日有4875亿元7天期逆回购和5910亿元中期借贷便利（MLF）到期。央行透露，9月18日到期的MLF将于9月25日续做。业内专家表示，央行适时加大公开市场操作力度有助于对冲MLF和公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。

  公开市场操作力度适时加大

  “本周公开市场逆回购和MLF到期回笼量较大，央行适时加大逆回购操作力度，满足机构对短期资金的需求，有助于保持货币市场流动性合理充裕，稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

  货币市场的最新运行情况表明，央行增加资金供给确有必要。9月18日，银行间市场短期限回购利率纷纷走高，其中，1天期、7天期债券质押式回购加权平均利率分别报1.78%、1.88%，较前一交易日上涨17个基点、23个基点。

  华西证券分析师肖金川分析，中秋假期过后市场资金面面临挑战。受节假日因素影响，9月税期延后，9月19日前后为集中走款期，部分跨税期资金和跨季资金需求重叠，或加剧短期资金面紧张程度。此外，9月18日有5910亿元MLF到期，但由于续做时间延迟至9月25日，可能带来短期资金缺口，参考8月中旬的情况，市场资金面波动或有所加大。

  华福证券分析师徐亮表示，MLF到期可能带来短期资金缺口，加大资金面波动，预计资金价格将在政策利率之上10至20个基点区间波动。

  “9月18日，央行加量开展逆回购操作，有助于平滑延后续做MLF可能造成的资金面波动。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟说。

  综合运用多种货币政策工具

  业内专家认为，临近季末，央行或按惯例加大调节力度，保持银行体系流动性合理充裕。

  周茂华表示，临近月末、季末时点，政府债券加快发行、税期高峰等因素的影响正在显现，短期市场资金面面临多因素扰动，预计央行将灵活开展公开市场操作，或出台降准等政策措施，市场资金面有望保持总体平稳。

  “从更长时间看，预计央行将继续通过公开市场操作和其他货币政策工具及时、有效地开展流动性调节，实施科学、规范、精细化的流动性管理，做到总量适度、节奏平稳、结构得宜，达到熨平短期因素扰动、保持市场流动性合理充裕、维护市场预期稳定和运行平稳的目的。”庞溟说。

  央行副行长陆磊此前表示，在总量上，央行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平的预期目标相匹配。