歌尔微拟赴港上市 分拆至创业板上市之计划此前已终止

9月13日晚间，歌尔股份（002241.SZ）披露《关于分拆所属子公司歌尔微电子股份有限公司至香港联交所主板上市的预案》相关公告。

歌尔股份方面表示，本次分拆歌尔微上市是综合考虑消费电子行业发展趋势、资本市场发展形势，以及国家支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资的政策导向等多方面因素，结合上市公司和歌尔微的未来发展规划所做出的审慎决策。

记者注意到，2020年年底，歌尔股份曾启动子公司歌尔微至创业板上市工作，而今年5月，歌尔股份公告终止分拆歌尔微至创业板上市，并撤回相关上市申请文件。彼时，歌尔股份方面表示，终止歌尔微分拆上市的决定是基于对当前市场环境的审慎考量。

国产MEMS龙头

据了解，歌尔微是国内MEMS（微机电系统）传感器和微系统模组行业龙头企业之一。业务涵盖芯片设计、产品开发、封装测试和系统应用等产业链环节，通过垂直整合，为客户提供“芯片+器件+模组+系统”的一站式产品解决方案。主要产品包括MEMS声学传感器、其他MEMS传感器和微系统模组。

根据知名市场研究与战略咨询公司法国Yole Development公司发布的MEMS产业报告，歌尔微在2020年MEMS厂商营收排名中位列第六位，受消费电子需求低迷影响出货量下降，歌尔微2022年排名下滑至全球第九位，不过仍然是全球MEMS产业排名最高的中国企业。

此前，不少知名机构看好歌尔微电子未来发展，曾提前通过参与其Pre-IPO融资跻身股东行列，包括建银国际、中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）等。

从股权结构看，截至目前，歌尔股份仍直接持有歌尔微87.75%的股份，是歌尔微的控股股东。姜滨和胡双美是公司实际控制人，亦是歌尔微的实际控制人。

2023年，歌尔微实现营业收入30.15亿元，实现归母净利润2.26亿元，扣非后净利润1.21亿元。而歌尔股份2023年度实现营业收入985.74亿元，归母净利润10.88亿元。可见，尽管歌尔微营收体量仅有歌尔股份的三十分之一，但归母净利润却占到歌尔股份的五分之一，盈利表现较好。

歌尔股份方面表示，本次分拆完成后，歌尔股份股权结构不会发生重大变化，且仍将维持对歌尔微的控制权，歌尔微的财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。

歌尔股份分拆上市是为了抢抓未来数年中AI智能硬件发展的行业机遇。

“在AI与智能硬件产品融合的机遇下，除了提升算力能力，终端传感能力的增强也至关重要。声学传感器等传感技术的提升，使得设备能够更加精准地感知声音等环境信息，从而实现更自然的人机交互和更智能的场景适应。这种感知能力的提升，为后端AI处理提供了更丰富、更精确的数据输入，使得AI系统能够更好地理解和响应用户需求，推动了智能硬件产品向更加智能化和个性化的方向发展。”歌尔股份方面对本报记者表示，歌尔微作为AI+终端时代传感交互领域的绝对先行者，AI和集成电路的重要参与者，其全球领先的MEMS传感交互技术、器件及系统正是AI+终端升级的核心环节。歌尔微若能通过赴港上市有利于歌尔微电子抓住发展机遇，将有效推动相关领域的技术迭代，引领行业发展。

大客户依赖症风险

值得留意的是，歌尔微曾在2021年12月28日向深交所创业板提交了上市申请，但今年5月份又终止了上市计划。

歌尔微从创业板转投港交所或许与近几年内地资本市场环境发生变化相关。

从2023年下半年监管政策调整以来，沪深交易所IPO受影响最为严重，由此，不少公司选择分拆至港交所上市。沪深300指数自2024年至今下跌超过30%，创业板指下调幅度约43%，A股主要的半导体指数如申万半导体下跌36%。而香港恒生指数自2024年至今上涨约2%。

“A股IPO实质性暂停，上市公司要做分拆、让业务相对独立的子公司实现上市融资，只能选择港股。”香颂资本执行董事沈萌对记者分析，A拆H不是因为更有吸引力，而是只能这样做。

记者注意到，歌尔股份也提到了拟分拆主体歌尔微所面临的风险，比如业务高度依赖于消费电子行业的风险，歌尔微MEMS声学传感器、其他MEMS传感器和微系统模组均主要应用于各类消费电子产品，应用于消费电子行业的比例超过90%，高度依赖于消费电子行业，各类消费电子产品销量及更新换代等因素将对歌尔微经营业绩产生重大影响。

而苹果也是歌尔微MEMS设备的最大终端客户，在歌尔股份2022年第四季度遭遇苹果砍单业绩受到影响的同时，其子公司歌尔微也受到了一定的影响。

根据官方披露，歌尔微2021年、2022年、2023年实现营收分别为33.48亿元、31.25亿元、30.15亿元，净利润分别实现3.29亿元、3.26亿元、2.26亿元，其中，2023年营收、净利润皆出现同比下滑。

歌尔股份方面坦言，歌尔微还面临客户集中度相对较高的风险，特别是向苹果产业链公司的销售占比较高，对苹果存在重大依赖。目前，歌尔微主要客户为全球知名消费电子、汽车电子品牌厂商及其核心供应商，具有强大、领先的市场竞争力，与歌尔微保持了多年的稳定合作关系。若未来与主要客户（特别是苹果）的合作关系发生变化，将对歌尔微经营业绩产生重大不利影响。